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10月，第一财经策划院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.3，保管在50兴衰线以上。站在“十五五”新最先，经济学家们以为，为收尾2035年出息想法，将来五年我国GDP年均增速想法可能设定在4.5%~5%区间。他们对第三季度GDP同比增速的预测均值为4.8%，以为四季度经济将延续祥和增长态势，全年GDP同比增速预测均值为4.8%。
经济学家们对9月CPI同比预测均值为-0.2%，PPI同比预测均值为-2.3%，固定资产投资累计增速预测均值为0%，社会消耗品零卖总和同比增速预测均值为3.1%，工业增多值同比增速预测均值为5.1%，生意顺差预测均值为968亿好意思元，新增贷款的预测均值为15480亿元，社会融资总量的预测均值为3.5万亿，他们以为10月LPR利率和存准水平调整的可能性较小。
一、信心指数：10月事心指数为50.3
10月，第一财经策划院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.3。经济学家们揣度四季度经济将延续祥和增长态势，生意战、全球地缘政事等仍将带来不细目性。
广发轫席产业策划院连平暗示，年头“两新”“两重”支抓缠绵波及的财政资源大部分下拨完结，政府债券刊行节拍较好，但民间部门经济活力未有用改善，不排斥四季度连接推出新一轮增量策略。下一个阶段种种相貌资金落实速率将有所加速，场合基础设施开发投资需求有望得以提振，内需可能保抓踏实。
毕马威蔡伟以为，9月以来新一轮重心行业稳增长决策陆续落地，企业出产谋略行径预期改善，访佛5000亿元新式策略性金融器具落地，有望对制造业和基建投资变成维持。但客岁9月以后基数赫然走高，加重本年四季度主要经济方针降速风险，策略当令加力的必要性和可能性升迁。10月经济数据考证前期策略成果后，针对性增量策略有望加速推出，货币策略也可能有进一步宽松操作。
瑞穗证券周雪暗示，由于客岁同期基数较高以及政府主导相貌投资乏力，9月份行径方针可能会进一步放缓。但受益于多元化阛阓需求，出口可能祥和反弹。本月稍晚揣度将召开中共二十届中央委员会第四次全体会议，届时将审议将来五年的发展谋略。她揣度会议重心将放在中期行业策略上，而非对刻下经济压力的支吾，揣摸短期出台较大刺激策略的可能性较小。
二、GDP：三季度增速预测均值4.8%
经济学家揣度第三季度GDP同比增速较第二季度回落，预测均值为4.8%。对2025年度GDP同比增速，经济学家给出的预测均值为4.8%，中位数为4.8%。
中银国际管涛揣度，将来出产强于需求的模式延续；跟着“抢出口”效应消退，关税影响下出口增速或有所回落；宏不雅策略对住户收入和消耗的提欢叫用或迟缓夸耀，访佛A股阛阓走强带来的资产效应，住户消耗倾向将有所回升；企业盈利好转访佛财政策略发力有助于提振固定资产投资；全年经济增速有望保抓在5%傍边。
兴业证券王涵以为，本年经济在策略支抓下祥和增长，将完成5%的想法。他揣度2026年经济可能仍濒临压力，经济增长可能略有放缓。内需不及等挑战照旧存在，外需仍濒临生意战、全球地缘政事等不细目性，但生意伙伴、商品等方面的多元化骁勇，将维持出口保抓增长。
三、物价：CPI同比预测均值-0.2%，PPI为-2.3%
经济学家们揣度，9月CPI同比增速将高于上月统计局的公布数据（-0.4%），预测均值为-0.2%。其中，星河证券章俊给出了最高预测值0.1%，民生银行温彬给出了最低预测值-0.4%。
9月PPI同比增速的预测均值为-2.3%，高于统计局公布的上月值（-2.9%），预测最高值为-2%，来自工银国际程实；预测最低值为-2.6%，来自民生银行温彬。
长江证券伍戈暗示，主要经济体货币宽松预期或助推部分商品价钱，但全球相配是中国需求仍主导着全体趋弱态势。国内“反内卷”抓续鼓动但非“一刀切”，对价钱产生带动的同期也对数目有所压制。短期诸多价钱环比或仍未止跌，但低基数扰动下，GDP平减指数等全体物价同比降幅有望收窄。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（CPI）：
丁爽：-0.1%
鲁政委：-0.2%
王涵：-0.2%
周雪：-0.2%
2025年8月最好预测经济学家9月预测（PPI）：
丁爽：-2.4%
葛婷婷：-2.2%
鲁政委：-2.4%
王涵：-2.3%
温彬：-2.5%
谢亚轩：-2.4%
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四、社会消耗品零卖总和：预测均值3.1%
9月社会消耗品零卖总和同比增速预测均值为3.1%，低于上月3.4%的公布数据。其中，3.6%的最大预测值来自民生银行温彬，瑞穗证券周雪给出了最小预测值2.5%。
星河证券章俊揣度9月社零同比增速3.3%，较上月下行0.1个百分点。他暗示，一方面耐用消耗品置换需求抓续开释后头临消退，另一方面汽车等客岁下半年受到策略提振的品类本年濒临较高基数，社零朝上改善的能源受到制约。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（社会消耗品零卖总和同比）：
鲁政委：2.9%
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五、工业增多值：预测均值为5.1%
9月工业增多值同比增速预测均值为5.1%，稍低于上月5.2%的公布数据。其中，野村国际陆挺给出了最小值4.5%，中银国际管涛给出了最大值5.4%。
兴业银行鲁政委揣度，9月工业增多值或小幅回落。一方面，高频数据夸耀部分行业出产有所走弱。汽车半钢胎开工率录得72%，同比下降6.6个百分点；铁路货运量同比增长6.2%，涨幅较上月回落；重心电厂煤炭日耗同比回落10%，时隔2个月转负；家电排产数据较上年同期亦有所回落。另一方面，9月责任日比上年多2天，对工业出产变成维持。另外，钢铁出产保抓韧性，9月重心企业粗钢产量同比涨幅扩大至5.1%，焦化企业开工率比上年同期高6个百分点，亦对工业增多值读数有所维持。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（工业增多值同比）：
陆挺：4.5%
王涵：5%
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六、固定资产投资增速：预测均值为0
经济学家们对9月固定资产投资增速的预测均值为0%，稍低于上月0.5%的公布数据，其中，民生银行温彬给出了最高值0.5%，野村国际陆挺给出了最低值-2.5%。
长江证券伍戈以为，部分限购策略放开后，“金九银十”的地产销售脉冲幅度弱于过往，二手房价跌幅抓续加深。工作数据呈现超季节性趋缓。跟着天气、首要行径等扰动消退，工业开工率边缘改善，前期债券刊行或对基建变成支抓。
七、房地产开发投资：预测均值-13.1%
9月房地产开发投资累计增速的预测均值为-13.1%，民生银行温彬给出了最高值-12.5%，野村国际陆挺给出了最低值-13.7%。
温彬暗示，受传统“金九”销售旺季影响，30个大中城市商品房成交面积环比、同比均回升，商品房销售回暖。从拿地看，100个大中城市地盘成交面积环比增幅走阔，但成交地盘溢价率由上月的3.7%回落至2.6%，二手房连接以价换量，阛阓仍待企稳。从施工看，9月玻璃、水泥价钱环比有所回升，螺纹钢价钱震憾走弱，揣度施工增速或将小幅回升。玄虚来看，揣度房地产开发投资增速降幅将有所收窄。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（房地产开发投资累计同比）：
蔡伟：-13%
程实：-13%
陆挺：-13.7%
章俊：-13%
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八、外贸：生意顺差预测均值968亿好意思元
9月生意顺差的预测均值为968亿好意思元，稍低于上月1023亿好意思元的公布数据。其中入口同比的预测均值为1.5%，出口同比的预测均值为6%，均高于上月的公布数据。
兴业银行鲁政委以为，9月全体出口发扬较强，前3周口岸集装箱、货色微辞量同比辞别录得12.1%、11.3%，均赫然高于前月增速。口岸微辞量同比上升一方面受中秋节假期错位影响，另一方面全球需求回升对我国出口变成维持。8月以中国出口占比加权的全球制造业PMI回升。越南入口需求仍保抓郁勃，9月入境船只靠岸增速进一步上行。对好意思出口仍保管对全体出口的遭殃。玄虚来看，揣度8月出口增速回升至6.7%。在入口方面，9月CRB指数进一步回落或夸耀入口价钱仍将同比负增，同期9月油价小幅震憾回落也将连接对入口读数变成遭殃。钢铁、煤炭等行业反内卷也将镌汰关连巨额商品入口需求。探求基数效应揣度8月入口同比或小幅回落至1.0%。
九、新增贷款：预测均值为15480亿元
揣度9月新增贷款将由上月公布值（5900亿元）上升至15480亿元，最小值12900亿元来自工银国际程实，最大值26500亿元来自中银国际管涛。
星河证券章俊以为，东谈主民币信贷受到四个身分的影响，呈现总量限定，结构优化：一是受益于消耗贷贴息策略，住户短贷有望转头历史均值；二是顺利融资的良性替代；三是金融机构铲除内卷式竞争会挤出部分虚增空转贷款；四是鼓动清欠账款成效渐渐夸耀。
十、社会融资总量：预测均值为3.5万亿元
9月社会融资总量预测均值为3.5万亿元，高于8月公布数据2.57万亿元。其中，中银国际管涛给出了最大预测值4.42万亿元，工银国际程实给出了最小预测值3万亿元。
十一、M2：增速预测均值为8.5%
9月M2同比增速预测均值为8.5%，稍低于8月公布的8.8%。兴业银行鲁政委以为，受跨季资金扰动，9月DR007核心较8月小幅上行2bp，阛阓流动性总体自如。同期，探求到9月社融增速或小幅下行，进款派告成应缩小，9月M2同比揣度小幅回落。
十二、利率&进款准备金率：揣度存准变化可能性较小
10位首席经济学家给出了LPR利率水随和大型金融机构存准水平的预测，其中一位揣度将来一个月LPR可能下调，其他经济学家揣度月内调整的可能性较小。广发轫席产业策划院连平暗示，在好意思联储重启降息布景下，我国货币策略将连接保抓限定宽松基调，加大调控强度，通过逆回购、MLF等总量器具加大流动性投放，保抓流动性充裕；四季度末有望再度降准降息，推动社会玄虚融资成本稳步下行，为政府债券的采集大限度刊行以及信贷投放提供抓续宽松的金融环境。
十三、汇率：10月底东谈主民币对好意思元预期均值7.1
中国东谈主民银行授权中海外汇走动中心公布，9月30日银行间外汇阛阓东谈主民币汇率中间价为1好意思元兑东谈主民币7.1055元，经济学家揣度将来一个月东谈主民币对好意思元中间价将保管自如， 10月底中间价预测均值为7.1，保管对年底东谈主民币对好意思元中间价7.1的预期。
十四、官方外汇储备：9月末为33387亿好意思元
国度外汇贬责局10月7日发布的数据夸耀，收尾9月末，我海外汇储备限度为33387亿好意思元，较8月末上升165亿好意思元，升幅为0.5%。
民生银行温彬暗示，9月好意思联储降息25个基点，全球资产价钱高涨，好意思元低位震憾。受资产价钱变化与汇率波动玄虚影响，9月末外储环比高涨165亿好意思元。汇率方面，9月份，好意思元指数收平于月初的97.8，前期阛阓对好意思联储降息已有充分订价，好意思元阶段性着落压力基本开释。非好意思货币相对疲弱对好意思元亦有维持。资产价钱方面，好意思联储降息向全球开释流动性，主要经济体股市保抓高景气，股债双强对外储变成维持。好意思国“平等关税”策略基本落地，国际生意环境不细目性有所不竭，访佛我国生意伙伴多元化、出口商品结构优化，出口连接阐扬踏实跨境资金流动的基本盘作用。我国稳步扩大金融阛阓怒放，拓宽跨境投融资渠谈，东谈主民币多元化资产成就功能突显，境内证券阛阓对外资蛊卦力有望连接增强。我国经济保抓总体自如、稳中有进，高质地发展获得新成效，故意于外汇储备限度保抓基本踏实。
十五、策略
广发轫席产业策划院连平暗示，四季度愈加积极的财政策略责任重心将采集于政府债券的刊行与使用上，将提前下达更大限度的来岁国债与场合债刊行额度，追加“两重”“两新”、基建、科创等规模的财政支抓资金，以及用于支抓减税降费及退税策略履行。在好意思联储重启降息的布景下，我国货币策略将连接保抓限定宽松基调，加大调控强度，新式策略性金融器具、养老与服务消耗再贷款等各项结构性货币策略器具将抓续阐扬其独有上风，更具针对性地支抓科技立异、提振消耗、小微企业、踏实外贸等重心规模与薄弱次第。
工银国际程实以为，财政策略将连接积极算作，超永远相配国债和专项债加速落地，重心支抓开采更新、基础设施补短板及民生改善，增强经济增长潜力。货币策略将保抓机动限定，在稳增长与防风险之间寻求均衡，聚焦支抓新质出产力、绿色转型与民营小微企业，抓续优化信贷结构。宇宙调和大阛阓开发与轨制型怒放稳步鼓动，推动要素高效流动与轨制红利开释。总体来看，四季度宏不雅策略协同性和针对性将进一步升迁，助力稳预期、强信心，推动2025年经济自如收官，为“十五五”谋略班师开局奠定坚实基础。
十六、宏不雅经济热门问题
为收尾2035年出息想法，经济学家以为将来五年我国GDP年均增速想法可能设定在4.5%~5%区间。
毕马威蔡伟暗示，从国际教诲来看，跟着经济体量的不息扩大和东谈主均收入水平的不息提高，经济结构调整、产业转型升级和发展动能调治时常都伴跟着潜在增长率的下降。凭据他的测算，“十五五”时候GDP平均增速达到4.6%以上，“十六五”时候在4.2%以上，是班师收尾翻一番想法且相比合理的增长旅途。
兴业证券王涵以为，这一增速想法，体现了从高速增长向高质地发展的调动。其意旨不仅在于数字自己，更在于为稳工作、保民生、促转型提供坚实基础，同期为结构调整和调动立异留出空间。
之江数字经济立异策划院李文龙提议，GDP增长禁受“区间想法”而非“点想法”。鉴于国表里经济环境的复杂性、扰乱度和不细目性仍在上升，设定增速区间（4.5%~5.5%），能为宏不雅调控提供更大的机动性，幸免因追求具体数字想法而取舍短期强刺激策略，从而遭殃中永远结构调整与高质地发展。
将来五年，在提振内需方面，可温雅久了调动促进住户收入增多、推动消耗升级、提高投资遵循等方面。
连平暗示，“十五五”时候将是经济高质地发展起承转合的重要时候。科技立异将推动新质出产力发展，增强我国产业链的全球竞争力；数字化和绿色化将引颈产业结构转型升级；以国民收入分派结构调整增多住户收入，提高最终消耗支拨在GDP中的占比；以收尾共同富有为想法，鼓动乡村全面振兴和中西部、东北地区发展；围绕全面合营可抓续发展想法，增强对文化、社会、生态环境开发参加力度；鼓动高水平对外怒放，加速构建以国内大轮回为主体、国内国际双轮回相互促进的新发展模式。
中银国际管涛暗示，在提振内需方面，需要久了调动促进住户增收减负、踏实工作和收入预期，同期要加力履行城中村和危旧房纠正、落实房地产阛阓关连税收策略等，更好称心住房消耗需求，况兼要加速构建房地产发展新模式，尤其是房地产融资新机制，促进金融与房地产的良性轮回。
毕马威蔡伟以为，在提振内需方面，需要围绕“消耗升级”和“有用投资”两条干线进行更系统的步履谋略与轨制调动。消耗升级方面，一是关于商品消耗，策略要保抓一定支抓力度；二是要升迁服务消耗在最终消耗中的占比，支抓文化文娱、医疗健康和养老育幼等重心产业发展；三是浪漫发展数字消耗等新式消耗业态；四是统筹乡村振兴和城市群开发，开释“下千里阛阓”潜力；五是在收入分派、社会保险、放假轨制等民生配套规模抓续发力，从源泉上增强住户消耗智力和意愿。有用投资方面，一是加强财政、货币和产业策略的合营配合，聚焦新质出产力训导与“投资于东谈主”两大标的；二是强化首要相貌引颈，建立健全政府投资支抓基础性、公益性、永恒性首要相貌开发长效机制；三是引发民间投资活力，纵深鼓动宇宙调和大阛阓开发，完善引发社会本钱投资活力和促进投资落地机制，变成阛阓主导的有用投资内生增长机制。
工银国际程实暗示，预测将来五年，提振内需的重要在于以东谈主民为中心、妥当东谈主性逻辑，营造安全、踏实、可预期的发展环境。通过完善社会保险体系和稳工作策略，增强住户的安全感与消耗信心；通过抓续提高住户收入和优化收入分派结构，夯实中等收入群体的消耗智力；通过踏实产业策略与强化民营经济支抓，提振企业投资意愿与永远答复预期。同期，以策略细目性升迁阛阓信任，让东谈主民对将来生涯充满信心，让企业对将来发展充满能源，消耗与投资同向发力，变成内需抓续推广的良性轮回，为中国经济高质地发展注入连绵连接的活力。
财通证券陈兴以为，应建立“最低工资与物价、作事出产率联动”机制，把解说、医疗、养老、托育、毕生妙技培训列为重心消耗规模，冲突“重资产、轻服务”恶疾。全面取消二手车、居品、白酒等商品跨省份畅达的“备案”“准销”轨制；推动建成宇宙调和大阛阓。
广发轫席产业策划院连平以为，在提高住户消耗智力方面，一是要连接久了收入分派轨制调动，优化“蛋糕”分派模式。通过调动财税轨制，加大二次、三次分派力度。提高个东谈主所得税起征点和优化税率结构，切实减轻中等收入群体包袱，增多对低收入群体的悠扬支付。二是加速补皆大家服务短板，强化社会保险“安全网”，健全宇宙调和的医疗体系。
本期“第一财经首席经济学家月度调研”16位经济学家名单（按拼音律例成列）：
蔡伟：毕马威中国经济策划院院长
陈兴：财通证券宏不雅首席分析师
程实：工银国际策划部足下、董事总司理、首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
葛婷婷：摩根大通大中华区经济学家
管涛：中银证券全球首席经济学家
李文龙：浙江之江数字经济立异策划院院长
连平：广发轫席产业策划院院长兼首席经济学家
鲁政委：兴业银行首席经济学家
陆挺：野村证券中国首席经济学家
王涵：兴业证券首席经济学家
温彬：民生银行首席经济学家兼策划院院长
伍戈：长江证券首席经济学家
谢亚轩：招商证券策划发展中心副总监
章俊：星河证券首席经济学家兼策划院院长
周雪：瑞穗证券亚洲经济学家
（作家系第一财经策划院策划员）
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